Wir erleben weiterhin unruhige Zeiten – doch war das Umfeld je auch nur annähernd perfekt? Diverse Krisen, wie wir sie zuletzt gehäuft vorfinden, hat es in der einen oder anderen Form immer schon gegeben, aber die heutige Informationsflut sorgt dafür, uns permanent insbesondere mit negativen Schlagzeilen zu konfrontieren. Was sich in Hinblick auf den Kapitalmarkt in den letzten Jahren tatsächlich nachhaltig verändert hat, ist die Trendumkehr zur Deglobalisierung nach Jahrzehnten der Globalisierung und die neue Dynamik in der militärischen Aufrüstung.

Bei aller Ernüchterung über manch unerfreuliche Entwicklung hilft eine „Vogel-Strauß-Politik“ nicht weiter. Unternehmen haben im hochkompetitiven Wettbewerb auch unter schwierigen Rahmenbedingungen – wie wir sie aktuell zweifelsfrei vorfinden – tagtäglich Entscheidungen zu treffen um „das Beste“ aus dem jeweiligen Umfeld herauszuholen. Nur so kann das Geschäftsmodell gestärkt und der Marktanteil in der jeweiligen Branche ausgebaut oder zumindest der Status quo erfolgreich verteidigt werden. Am Kapitalmarkt lassen sich anhand relativer (Kurs-)Entwicklungen wesentliche Branchentrends und Veränderungen oftmals frühzeitig erkennen, zumal diese sukzessive eingepreist und damit gewissermaßen schon vorweggenommen werden.

Ein Beispiel ist der Softwarebereich als Subsektor innerhalb der boomenden IT-Branche, wo sich bereits ab Herbst letzten Jahres eine Kursschwäche in Relation zum Technologieindex bzw. zum Gesamtmarkt abgezeichnet hat. Zum diskutierten Marktthema wurden die disruptiven KI-Effekte auf die etablierten Anbieter von Softwarelösungen als fundamentaler Background der Neubewertung dieser Aktien jedoch erst Monate später, nachdem erste, kostengünstige Alternativen von aufstrebenden KI-Agenten konkret absehbar waren.

Auch der aktuelle Hype um die Halbleiterhersteller als Hauptprofiteure der massiven KI-Infrastrukturinvestitionen, der sogenannten „Hyperscaler“, wird früher oder später einem neuen Marktthema weichen und über die relativen Kursentwicklungen seinen Niederschlag finden. Die Kluft zwischen dem KI-Boom und den wirtschaftlichen Auswirkungen des Konflikts am Persischen Golf ist zuletzt weiter aufgegangen, doch bislang haben die Rekordgewinne im Technologiesektor die Belastungen in anderen Teilen der Wirtschaft überschattet und abgefedert.

Auf Basis unserer fundamentalen Marktindikatoren bleibt die Positionierung mit einer leichten Aktienübergewichtung unverändert.

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Wie schätzen die Investmentexperten der Raiffeisen KAG das Marktumfeld ein?

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